Die Verschuldung einer Gesellschaft, also das Bestehen finanzieller Verbindlichkeiten gegenüber Gläubigern, Behörden oder Geschäftspartnern, schließt einen Verkauf nicht aus, beeinflusst jedoch den Ablauf der Transaktion und deren Bedingungen erheblich. In der Praxis kommt es sehr selten vor, dass ein Wirtschaftsteilnehmer, insbesondere ein seit vielen Jahren tätiger, überhaupt keine Verbindlichkeiten hat. Der Unterschied liegt im Umfang der Verschuldung und in deren Charakter, von Handelsverbindlichkeiten über Kredite bis zu Rückständen gegenüber der Sozialversicherungsanstalt (ZUS) oder dem Finanzamt. Viele Unternehmer befürchten, dass das Vorhandensein von Schulden den Verkauf der Gesellschaft unmöglich macht oder sie nach der Transaktion einer Haftung aussetzt. Umgekehrt betrachten Erwerber eine verschuldete Gesellschaft oft als riskanten Kauf. In Wirklichkeit lässt das polnische Recht sowohl den Verkauf von Geschäftsanteilen oder Aktien an einer mit Schulden belasteten Gesellschaft zu als auch den Verkauf des Unternehmens oder eines organisierten Teils des Vermögens, selbst wenn am Tag der Transaktion finanzielle Verbindlichkeiten bestehen. Entscheidend sind jedoch die richtige Vorbereitung der Transaktion, die Durchführung einer rechtlichen und finanziellen Analyse (Due Diligence), die sachgerechte Gestaltung des Vertrags sowie ein bewusster Umgang mit dem rechtlichen Risiko. Der Verkauf einer verschuldeten Gesellschaft ist kein einfacher Prozess, kann jedoch bei einem angemessenen Vorgehen eine wirksame Lösung sowohl für die derzeitigen Eigentümer als auch für neue Investoren sein.
Kann ein Unternehmen mit Schulden verkauft werden?
Bevor wir die Möglichkeiten des Verkaufs einer verschuldeten Gesellschaft untersuchen, lohnt es sich, die wesentlichen Begriffe und rechtlichen Mechanismen zu ordnen, die den Ablauf solcher Transaktionen bestimmen.
Wie erwirbt man eine verschuldete Gesellschaft mit beschränkter Haftung? Share Deal und Asset Deal
Die häufigsten Transaktionsformen sind der Verkauf von Geschäftsanteilen (in einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung) oder von Aktien (in einer Aktiengesellschaft), also der sogenannte Share Deal, sowie der Verkauf des Unternehmens oder eines organisierten Teils davon (Asset Deal). Beim Share Deal tritt der Erwerber in die Rechte und Pflichten des Gesellschafters oder Aktionärs ein, wobei die Gesellschaft selbst Partei der geschlossenen Verträge, Eigentümerin des Vermögens und Trägerin aller Verbindlichkeiten bleibt. Das bedeutet, dass die gesamte Verschuldung der Gesellschaft in ihr verbleibt, unabhängig vom Eigentümerwechsel. Beim Verkauf des Unternehmens oder eines organisierten Teils davon übernimmt der Erwerber eine bestimmte Gesamtheit von Vermögensbestandteilen und damit, nach den Vorschriften des polnischen Zivilgesetzbuchs (Kodeks cywilny), grundsätzlich auch die Haftung für die damit verbundenen Verbindlichkeiten.
Wer haftet für die Schulden nach dem Verkauf einer verschuldeten Gesellschaft?
Beim Wechsel des Eigentümers der Geschäftsanteile oder Aktien der Gesellschaft (Share Deal) ändert sich für die Gläubiger im Grundsatz nichts, Schuldnerin bleibt weiterhin die Gesellschaft. Beim Verkauf des Unternehmens (Asset Deal) hingegen kommt es zur sogenannten Singularsukzession: Der Erwerber des Unternehmens haftet gesamtschuldnerisch mit dem Veräußerer für die mit der Tätigkeit des Unternehmens verbundenen Verbindlichkeiten, die am Tag des Verkaufs bestehen, bis zu einer bestimmten Höhe. Dies hat besondere Bedeutung für die rechtliche Sicherheit des Käufers und für die Risiken des Verkäufers. Das Verständnis dieser grundlegenden Unterscheidungen erlaubt es, sich sachgerecht auf den Verkaufsprozess vorzubereiten und die Risiken einer Übernahme eines verschuldeten Rechtsträgers bewusst einzuschätzen.
Verkauf einer verschuldeten Gesellschaft mit Vermögen, die verfügbaren Modelle
Der Verkauf einer mit Verschuldung belasteten Gesellschaft kann auf mehrere verschiedene Weisen durchgeführt werden, von denen jede mit einer anderen Verteilung der Risiken und mit anderen rechtlichen Folgen für den Verkäufer, den Käufer und die Gläubiger verbunden ist. In der Praxis werden drei grundlegende Modelle solcher Transaktionen unterschieden.
Verkauf von Geschäftsanteilen an einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung mit Schulden
Die am häufigsten angewandte Lösung ist der Verkauf von Geschäftsanteilen (in einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung) oder von Aktien (in einer Aktiengesellschaft). In diesem Fall sind Gegenstand der Transaktion die Geschäftsanteile oder Aktien, Schuldnerin bleibt dagegen die Gesellschaft selbst, unabhängig vom Wechsel der Eigentümer. Das bedeutet, dass alle Verbindlichkeiten der Gesellschaft, sowohl die offengelegten als auch die möglicherweise nicht offengelegten, mittelbar auf den neuen Eigentümer übergehen, nämlich durch den Erwerb des Kontrollpakets der Geschäftsanteile oder Aktien. Wesentliche Bedeutung haben hier geeignete Mechanismen zur Sicherung der Interessen des Käufers, etwa eine eingehende Due-Diligence-Prüfung, die Aufnahme von Zusicherungen und Gewährleistungen des Verkäufers oder die Festlegung der Haftungsregeln für etwaige verdeckte Verbindlichkeiten.
Verkauf des Unternehmens
Eine Alternative zum Share Deal ist der Verkauf des Unternehmens oder eines organisierten Teils davon, der den sogenannten Asset Deal darstellt. Gegenstand der Transaktion ist dann eine Gesamtheit von Vermögensbestandteilen (z. B. Immobilien, Maschinen, Verträge, Marken) und nicht die Geschäftsanteile oder Aktien selbst. In diesem Modell geht die Haftung für die mit der Tätigkeit des Unternehmens verbundenen Verbindlichkeiten in einem bestimmten Umfang auch auf den Erwerber über. Die Vorschriften sehen eine gesamtschuldnerische Haftung des Verkäufers und des Erwerbers für die vor dem Verkaufsdatum entstandenen Schulden vor, und zwar in den Grenzen des Wertes des erworbenen Vermögens. In der Praxis ist es häufig erforderlich, die Zustimmung einzelner Gläubiger zur Übernahme der Verträge einzuholen oder sie über den Wechsel des Eigentümers des Unternehmens zu informieren.
Erwerb einer verschuldeten Gesellschaft, worum geht es bei der Due-Diligence-Prüfung?
Die Durchführung einer eingehenden Due Diligence ist eine der wesentlichen Etappen der Vorbereitung des Verkaufs einer Gesellschaft, die eine Verschuldung aufweist. Eine sorgfältige Untersuchung der rechtlichen, finanziellen und steuerlichen Lage erlaubt es nicht nur, das Transaktionsrisiko zutreffend zu bewerten, sondern vor allem alle Verbindlichkeiten zu identifizieren, die die Gesellschaft belasten können, sowohl die in den Büchern offengelegten als auch die möglicherweise verdeckten. In der Praxis umfasst die Due Diligence folgende Bereiche: Finanzielle Analyse, eingehende Überprüfung der Bilanz, der Gewinn- und Verlustrechnung sowie der kurz- und langfristigen Verbindlichkeiten. Diese Analyse erlaubt es, die Struktur der Verschuldung festzustellen (z. B. Kredite, Darlehen, Handelsverbindlichkeiten), das aktuelle Liquiditätsniveau zu bewerten und untypische Posten zu erfassen, die das Transaktionsrisiko beeinflussen können. Rechtliche Analyse, Prüfung der Handelsverträge, insbesondere derjenigen, die die Rückzahlung von Verbindlichkeiten sichern (z. B. Kreditverträge, Pfandrechte, Hypotheken, Garantien, Bürgschaften), Überprüfung der Eintragungen in öffentlichen Registern (Landesgerichtsregister KRS, Gerichts- und Wirtschaftsanzeiger MSiG, Zentralregister der wirtschaftlich Berechtigten CRBR) sowie der laufenden Gerichts- und Vollstreckungsverfahren. Beachtung verdienen bedingte Verbindlichkeiten, etwa solche aus Garantien oder möglichen Ansprüchen von Geschäftspartnern. Steuerliche und sozialversicherungsrechtliche Analyse, ein wichtiger Bestandteil der Prüfung ist die Bewertung des Stands der Abrechnungen mit dem Finanzamt und mit der Sozialversicherungsanstalt (Zakład Ubezpieczeń Społecznych, ZUS). Der Erwerber der Gesellschaft sollte aktuelle Bescheinigungen über das Nichtbestehen von Rückständen einholen oder etwaige Kontrollverfahren überprüfen, um seine eigene Haftung für öffentlich-rechtliche Rückstände zu begrenzen. Identifizierung von Risiken, die in den Unterlagen nicht offengelegt sind, ein Teil der Verbindlichkeiten ist möglicherweise in der Finanzdokumentation nicht ausdrücklich offengelegt, weshalb auch Gespräche mit der Geschäftsführung und mit Schlüsselmitarbeitern sowie die Analyse der Korrespondenz mit den Gläubigern wichtig sind. Dies erlaubt es, etwaige streitige Verbindlichkeiten oder Risiken aus laufenden Verhandlungen aufzudecken. Eine sorgfältige Due Diligence verringert nicht nur das Risiko von „Überraschungen“ nach dem Abschluss der Transaktion, sondern bildet auch die Grundlage, um im Kaufvertrag angemessene Sicherungen auszuhandeln. Für beide Parteien der Transaktion ist dies eine wichtige Etappe, die häufig über deren endgültige Bedingungen und über deren Erfolg entscheidet.
Übernahme einer verschuldeten Gesellschaft und die Haftung des Erwerbers
Der Abschluss des Vertrags über den Verkauf einer verschuldeten Gesellschaft beendet, unabhängig vom gewählten Transaktionsmodell, die Frage der Haftung für die bestehenden Verbindlichkeiten nicht automatisch. Sowohl der Verkäufer als auch der Erwerber müssen sich über den Umfang und den Charakter der möglichen Ansprüche im Klaren sein, die erst nach dem Abschluss der Transaktion auftreten können.
Haftung beim Verkauf von Geschäftsanteilen
Beim Verkauf von Geschäftsanteilen oder Aktien bleibt die Gesellschaft selbst Schuldnerin. Das bedeutet, dass die Gläubiger ihre Ansprüche weiterhin unmittelbar gegen die Gesellschaft richten, unabhängig davon, wer deren Eigentümer ist. Der neue Erwerber übernimmt die vollständige Kontrolle über die Gesellschaft samt deren Vermögen und Verbindlichkeiten, darunter auch solchen, die während des Due-Diligence-Prozesses möglicherweise nicht offengelegt wurden. Hervorzuheben ist, dass die persönliche Haftung des Verkäufers (z. B. früherer Mitglieder der Geschäftsführung) für die Verbindlichkeiten der Gesellschaft begrenzt ist und ausschließlich in bestimmten, gesetzlich vorgesehenen Fällen eintritt.
Haftung beim Verkauf des Vermögens
Im Fall eines Asset Deals haften sowohl der Verkäufer als auch der Erwerber gesamtschuldnerisch für die vor dem Tag des Verkaufs entstandenen Verbindlichkeiten, in dem durch die Vorschriften des Zivilrechts bestimmten Umfang. Der Umfang dieser Haftung ist auf den Wert des erworbenen Vermögens nach dem Stand zum Zeitpunkt des Erwerbs begrenzt. Die gesamtschuldnerische Haftung bedeutet, dass der Gläubiger seinen Anspruch nach eigener Wahl sowohl gegenüber dem Verkäufer als auch gegenüber dem Erwerber geltend machen kann, bis zur vollständigen Befriedigung der Forderung. In der Praxis werden häufig vertragliche Sicherungen eingesetzt, etwa Rückgriffsklauseln oder Garantien, die es erlauben, etwaige Ansprüche zwischen den Parteien der Transaktion abzurechnen.
Unterstützung bei der Übernahme einer verschuldeten Gesellschaft, wie sichert man den Vertrag ab?
Die Haftung nach der Transaktion hängt in hohem Maße von der richtigen Gestaltung des Kaufvertrags und von der Umsetzung wirksamer Sicherungen ab, etwa von Zusicherungen und Gewährleistungen des Verkäufers, von Vertragsstrafen oder von Abrechnungsmechanismen. Aus der Sicht des Erwerbers ist die Absicherung gegen Ansprüche entscheidend, die sich erst nach der Übernahme der Gesellschaft oder des Unternehmens zeigen können.
Zusammenfassung
Der Verkauf einer Gesellschaft, die eine Verschuldung aufweist, ist ein Prozess, der nicht nur Rechtskenntnisse, sondern auch Vorsicht und eine sorgfältige Vorbereitung verlangt. Die Verschuldung schließt die Möglichkeit einer Veräußerung des Unternehmens nicht aus, denn sowohl das polnische Recht als auch die Marktpraxis lassen den Verkauf von Geschäftsanteilen oder Aktien an einer Gesellschaft mit Schulden (sogenannter Share Deal) sowie den Verkauf des Unternehmens oder eines organisierten Teils davon (Asset Deal) zu. Jedes dieser Modelle hat jedoch unterschiedliche rechtliche Folgen für die Parteien und einen bestimmten Umfang der Haftung für die vor der Transaktion entstandenen Verbindlichkeiten. Entscheidend für die Sicherheit beider Parteien der Transaktion ist die Durchführung einer eingehenden Due Diligence. Sie erlaubt es, alle Verbindlichkeiten der Gesellschaft (auch die bedingten oder streitigen) zu identifizieren, die Risiken abzuschätzen und die Bestimmungen des Kaufvertrags entsprechend zu planen. Für den Erwerber sind vertragliche Sicherungen unerlässlich, etwa Zusicherungen und Gewährleistungen des Verkäufers, Vertragsstrafen oder andere Mechanismen, die etwaige „Überraschungen“ nach dem Abschluss der Transaktion ausgleichen. Die Haftung für die Verbindlichkeiten nach der Transaktion ergibt sich sowohl aus den Rechtsvorschriften als auch aus den individuellen vertraglichen Regelungen. Zu bedenken ist, dass selbst der bestens vorbereitete Vertrag nicht alle Risiken ausschließt, dass jedoch eine zutreffende Erkennung und Verteilung der Haftung es erlaubt, die möglichen negativen Folgen des Verkaufs einer Gesellschaft mit Schulden zu begrenzen.
Häufig gestellte Fragen
Kann ein Unternehmen verkauft werden, das Schulden hat?
Ja, das Recht lässt sowohl den Verkauf von Geschäftsanteilen oder Aktien an einer mit Schulden belasteten Gesellschaft zu als auch den Verkauf des Unternehmens oder eines organisierten Teils davon, selbst wenn finanzielle Verbindlichkeiten bestehen.
Ich möchte ein Unternehmen mit Schulden kaufen, worauf ist zu achten?
Entscheidend ist, was genau Sie kaufen. Beim Erwerb von Geschäftsanteilen oder Aktien bleibt die Gesellschaft Schuldnerin, Sie übernehmen sie also samt der gesamten Verschuldung, auch der in den Büchern nicht offengelegten. Beim Erwerb des Unternehmens oder eines organisierten Teils davon haften Sie gesamtschuldnerisch mit dem Veräußerer für die mit der Tätigkeit verbundenen Verbindlichkeiten, bis zu einer bestimmten Höhe. In beiden Varianten ist der Ausgangspunkt die Due Diligence, darunter die Bescheinigungen über das Nichtbestehen von Rückständen gegenüber dem Finanzamt und der Sozialversicherungsanstalt (ZUS), und der Zielpunkt sind die im Vertrag festgehaltenen Zusicherungen und Gewährleistungen des Verkäufers sowie die Haftungsregeln für verdeckte Verbindlichkeiten.
Worin besteht der Unterschied zwischen dem Verkauf von Geschäftsanteilen und dem Verkauf des Unternehmens?
Beim Verkauf von Geschäftsanteilen (Share Deal) bleibt die Gesellschaft Partei der Verträge und sie haftet für die Schulden, unabhängig vom Eigentümerwechsel. Beim Verkauf des Unternehmens (Asset Deal) übernimmt der Erwerber eine Gesamtheit von Vermögensbestandteilen und haftet gesamtschuldnerisch mit dem Verkäufer für die mit der Tätigkeit verbundenen Verbindlichkeiten, bis zu einer bestimmten Höhe.
Was ist Due Diligence und warum ist sie wichtig?
Die Due Diligence ist eine eingehende Untersuchung der rechtlichen, finanziellen und steuerlichen Lage der Gesellschaft, die es erlaubt, die Verbindlichkeiten, auch die möglicherweise verdeckten, zu identifizieren und das Transaktionsrisiko zutreffend zu bewerten.
Haftet der Verkäufer für die Schulden nach dem Verkauf der Geschäftsanteile?
Nach dem Verkauf der Geschäftsanteile richten die Gläubiger ihre Ansprüche gegen die Gesellschaft, und der Erwerber übernimmt die Kontrolle über die Gesellschaft samt deren Verbindlichkeiten.
Welche Sicherungen sollten in den Kaufvertrag aufgenommen werden?
Der Vertrag sollte Zusicherungen und Gewährleistungen des Verkäufers zu den Verbindlichkeiten, Vertragsstrafen für nicht offengelegte Schulden sowie Abrechnungsmechanismen enthalten, die den Erwerber vor Ansprüchen schützen, die sich nach der Transaktion zeigen.
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Genau damit beginnen die meisten Gespräche mit einem Anwalt. Eine Beratung ist kostenpflichtig, 600 PLN netto. Sie zahlen für eine echte Einschätzung: ob Sie ein rechtliches Problem haben, was sich dagegen tun lässt und was es ungefähr kostet. Zu nichts Weiterem verpflichtet, und das Recht überlassen Sie uns.
- 1 Gespräch
Sie schildern, worum es geht, in eigenen Worten.
- 2 Wie weiter
Wir nennen Ihre Optionen und die Kosten.
- 3 Wir handeln
Sie geben grünes Licht und der Fall ist unserer.
Sie ist auf Handels- und Zivilrecht spezialisiert. Ihre Erfahrung sammelte sie in Warschauer Kanzleien mit umfassender Beratung für Unternehmen sowie in einer auf Arbeitsrecht spezialisierten Kanzlei. Sie verfügt über umfangreiche Erfahrung in der gesellschaftsrechtlichen Beratung. Sie war an Fusions- und Übernahmeprozessen in jeder Phase beteiligt, von der rechtlichen Prüfung vor der Transaktion bis zur Erfüllung der regulatorischen Anforderungen im Zusammenhang mit dem Transformationsprozess. Sie erstellt und…
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